阿里渡劫：电商旧引擎利润承压，AI新引擎持续吞金

阿里巴巴ADR近一年累计跌幅约36%，市值约2621.6亿美元，市盈率约23至25倍。2026财年第三季度客户管理收入同比仅增长1%，中国电商业务经调整EBITA同比下降约43%；同期阿里云收入同比增长36%，单季资本开支约677至680亿元。文章认为阿里正以电商利润换份额，同时为AI与云计算持续投入。